歐洲央行“校準”緊急購債 鴿派內核不改歐元動力不足

周四（9月9日）歐洲央行表示，將在未來一個季度削減緊急購債規模，朝著逐步結束緊急援助邁出第一小步。歐洲央行決定維持關鍵利率在負0.5%不變，PEPP仍按計劃將於明年3月結束，疫情前出台的資產購買計劃(APP)的資產購買規模仍維持在每月200億歐元。這一決定基本符合預期，不過歐元兌美元仍受到支撐小幅反彈。

歐洲央行放慢PEPP購債步伐，但拉加德稱這不叫“縮減”叫“校準”

去年，由於新冠疫情肆虐，歐洲經濟遭重創，歐洲央行竭盡全力救助經濟。現在，歐洲各地的高疫苗接種率增強了複蘇前景，政策制定者麵臨承認最糟糕時期已經過去的壓力。歐洲央行通過放慢大抗疫緊急資產收購計劃(PEPP)的購債步伐來作出回應。PEPP將借貸成本保持在低位，扶助歐元區各國政府發行空前規模的債券來為疫情響應措施籌資。

不過，由於美國感染率反彈，美聯儲在退出刺激措施方麵猶豫不決，歐洲央行也希望強調尚不準備關閉資金閥門。

歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上解釋這一決定時表示：“我並非在縮減購債，在達成一致同意的情況下，我們今天所做的，是校準我們的購債步伐，以實現我們的有利融資條件目標。我們還沒有討論接下來的行動。”

拉加德將如何逐步結束1.85萬億歐元PEPP的決定推遲到12月，並強調稱，即便該計劃結束，歐洲央行仍將在努力推動通脹達到目標的同時繼續保持信貸成本低廉。她表示：“PEPP的工作並未完成，因為我們還要實現2%的通脹目標。”

Pimco稱歐洲央行未來數年可能繼續購買資產 很長一段時間保持高度寬鬆

歐洲央行表示，在目前經濟增長步伐增強的情況下，在過去兩個季度每月購買800億歐元資產的基礎上，適度放慢購買步伐可以維持有利的融資條件。

歐洲央行沒有提供未來三個月的具體購債規模指引，但三位消息人士表示，歐洲央行決策者在周四會議上為PEPP設定的月度國債購買目標在600-700億歐元之間，保持根據市場狀況增加或減少購債的靈活性。

該行還維持了一項長期承諾，即如果市場形勢發生逆轉，且融資條件需要，將再度加大刺激力度，這突顯出政策制定者的謹慎態度。

太平洋投資管理公司(Pimco)投資組合經理Konstantin Veit認為，歐洲央行可能會在未來幾年繼續購買資產。Veit表示，歐洲央行應對疫情的緊急購債操作(PEPP)可能在2022年結束淨買入狀態，但隨後會提高常規資產購買計劃的購買量。

Veit表示：“歐洲央行將在很長一段時間內保持高度寬鬆，因為短期內不大可能滿足加息條件，與日本央行類似，對政策可持續性的考慮可能越來越重要。”

管理2.2萬億美元資產的Pimco預計，決策者明年下半年將尋求減少每月資產購買規模，可能減少到一個月600億歐元。

巴克萊也抱有類似觀點，預計歐洲央行每月將通過PEPP計劃購買600億至700億歐元資產，通過常規資產購買計劃買入200億歐元資產。Silvia Ardagna等策略師稱，歐洲央行的這種做法可能持續到明年3月PEPP計劃的預定結束期。

經濟尚未走出困境，結束PEPP的決定延至12月

儘管拉加德對勞動力市場持樂觀態度，但她強調，未來的複蘇前景仍取決於歐洲疫苗接種計劃繼續取得成功，以及全球疫情的發展軌跡。拉加德說表示：“我們還沒有走出困境。”

歐洲央行將今年的經濟增長預期從先前的4.6%上調至5%，並上調了通脹預期。該行現預計今年的通脹率為2.2%，明年降至1.7%，2023年降至1.5%，遠低於歐洲央行2%的目標。

歐洲央行周四決定維持關鍵利率在負0.5%不變，PEPP仍按計劃將於明年3月結束，疫情前出台的資產購買計劃(APP)的資產購買規模仍維持在每月200億歐元。

但拉加德回避了真的開始著手結束緊急援助這一重大問題，將這個有爭議的決定留給了12月的會議。困難在於，隨著新冠危機過去，歐洲央行必須就結束PEPP發出信號，同時承諾繼續通過其他工具提供支持，因為通脹仍然過低。

這將需要歐洲央行將重點轉向更嚴格、更成熟的APP，這是該行在疫情爆發前的主要刺激工具。但要使APP符合其目的，歐洲央行必須增加資產購買規模，並使其規則更加靈活，這可能遭到管委會保守派成員的反對，他們擔心歐洲央行的行為已經超出了其職責範圍。

法國保險公司安盛集團的首席經濟學家Gilles Moec稱：“我認為，管委會的意見分歧太大，她不可能開始考慮這個問題。”

道明證券分析師在一份報告中表示：“歐洲央行今天的行動基本上與預期一致，展望未來，重點將是歐洲央行如何定義‘適度’，每月低於600億歐元的購債規模都可能是利空歐元的。”

周四（9月10日）隨著歐洲央行向縮減賣出象征性的一步，歐元兌美元受到一定支撐，但由於歐洲央行整體表態仍偏於謹慎，匯價僅小幅上漲。