鮑威爾偏鴿！市場預期美聯儲將放緩加息路徑，多頭果斷出擊

周四（7月28日）亞洲時段，現貨黃金震蕩走高，小幅刷新近兩周高點至1741.54美元/盎司，雖然隔夜美國6月耐用品訂單好於預期，美聯儲加息75個基點，一度都令金價承壓，但加息幅度符合預期，更關鍵的是，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上稱未來加息路徑將取決於經濟數據，市場對解讀為鴿派或者是不及預期的鷹派，市場對美聯儲放緩加息路徑的預期升溫，美元指數大幅走弱，美債收益率下跌，給金價提供了上漲動能。

美聯儲主席鮑威爾表示，經濟未來軌跡缺乏清晰的能見度，意味著美聯儲隻能在“逐次會議”上就其政策走向提供可靠的指引。

High Ridge Futures的金屬交易主管David Meger說，“如果市場現在認為利率可能不會上調得那麼高、那麼快，這對黃金市場走勢相對來說是一個積極的環境，也是我們在美聯儲會議後看到金價上漲的原因。”

投資者還需留意市場對美聯儲決議的進一步解讀情況，重點關注晚間的美國二季度GDP數據，市場預計同比僅增長0.5%，仍有望給金價提供上漲動能；此外，投資者還需關注地緣局勢和新冠疫情的相關消息。

基本面主要利多

【美聯儲主席：將以是否看到通脹開始減弱的確切證據為指導】

鮑威爾在美聯儲結束最近兩天的政策會議後的新聞發布會上說，關於是否決定連續第三次加息75個基點，或做出不同的決定，將以是否看到通脹開始減弱的確切證據為指導。

鮑威爾稱，“雖然在我們的下一次會議上，再進行一次規模異常大的加息可能是合適的，但這一決定將取決於我們從現在到那時所得到的數據。”

鮑威爾還表示，經濟未來軌跡缺乏清晰的能見度，意味著美聯儲隻能在“逐次會議”上就其政策走向提供可靠的指引。

鮑威爾說，目前的不確定性比通常情況“明顯”更高，這意味著官員們無法像過去那樣就利率水平和軌跡提供更長期的指引。

他還表示，他不認為美國經濟目前處於衰退，但經濟正在走軟，美聯儲避免衰退的路徑繼續縮小。

我不認為經濟目前處於衰退之中，”鮑威爾在記者會上表示。但官員們認為，美國經濟需要一段增長率低於趨勢水平的時期，才能產生足夠的閑置來降低通脹。

Oanda高級市場分析師Ed Moya，交易員似乎不認為9月份將出現大幅加息。美聯儲決議和鮑威爾發布會提供了這樣一種情緒，即緊縮政策可能即將結束。

美元最初在利率聲明後走高，但很快就逆轉了方向，並與國債收益率一道進一步走弱，因為美聯儲主席鮑威爾在政策聲明後的評論被視為鴿派，市場對美聯儲將放緩加息路徑的預期升溫。

根據CME的美聯儲觀察工具，對美聯儲9月會議上加息50個基點的預期從周二的50.7%上升到60.9%，而對加息75個基點的預測從41.2%下降到35.2%。

High Ridge Futures的金屬交易主管David Meger說，“如果市場現在認為利率可能不會上調得那麼高（和）那麼快，這對黃金市場走勢相對來說是一個積極的環境，也是我們在美聯儲會議後看到金價上漲的原因。”

Allspring Global Investments的固定收益首席投資策略師George Bory說，“加息步伐放緩的希望壓低了對進一步加息的預期，債券收益率降低，信貸息差收窄，股票價格上漲。儘管風險資產最初上揚，但很多東西仍然取決於通脹和美聯儲將‘通脹率恢復到2%的目標’的能力”

Principal Global Investors首席全球策略師Seema Shah在一份報告中表示。“從現在開始，美聯儲有可能放慢收緊政策的步伐，隨著油價下跌，通脹可能觸頂，通脹預期回落，緩解了美聯儲的壓力，不過，由於勞動力市場狀況依然強勁，薪資增長仍然高得令人不安，核心通脹將以極其緩慢的速度回落，美聯儲當然不能停止收緊，也不能過多地降低力度。”

【美元接近三周低點，美債收益率下跌，因鮑威爾立場不如預期鷹派】

美元指數周四延續隔夜跌勢，一度創四個交易日新低至106.17，跌幅約0.3%，近三周低點支撐在106.10附近；隔夜美元指數下跌0.69%，為7月19日以來最大單日跌幅；之前美聯儲主席鮑威爾緩解了交易員對貨幣政策繼續大幅收緊的擔憂。10年期美債收益率周三跌至2.730%。

澳洲國民銀行(NAB)高級外匯策略師Rodrigo Catril說，“美元回落了一點，因為我認為市場原本預期美聯儲主席鮑威爾會更鷹派。”

Catril稱，市場關注他關於目前正非常接近中性的事實的評論，現在升息步伐可能放緩，市場喜歡這一點。

Allspring Global Investments的固定收益首席投資策略師George Bory說，“加息步伐放緩的希望壓低了對進一步加息的預期，債券收益率降低，信貸息差收窄，股票價格上漲，儘管風險資產最初上揚，但很多東西仍然取決於通脹和美聯儲將‘通脹率恢復到2%的目標’的能力。”

【摩根大通下調歐元區增長預測，警告天然氣危機將使該地區陷入衰退】

摩根大通警告稱，迫在眉睫的天然氣危機以及意大利新的政治麻煩將在明年初將歐元區推入溫和衰退，並限製歐洲央行的加息力度。

該行經濟學家下調了歐元區經濟增長預測，預計本季度國內生產總值(GDP)增長將放緩至0.5%，今年第四季和明年首季將萎縮0.5%。根據傳統定義，連續兩個季度萎縮就表明經濟陷入衰退。

該行周三在一份報告中表示，“我們的新預測假定天然氣價格為150歐元/兆瓦時”，並補充稱，再加上意大利等國的壓力，將給歐元區GDP帶來2%的打擊。

高的天然氣價格也將在短期內將整體通脹率推高1.2個百分點，不過明年通脹率會再度回落，因經濟的負麵反應，以及由此導致歐洲央行削弱加息力度。

“我們預計歐洲央行將在今年剩餘時間再加息50個基點，”摩根大通表示，低於之前預測的分三次累計加息75個基點。

“我們現預計9月加息25個基點，10月加息25個基點”，這家該行表示，撤回了之前做出的12月加息25個基點的預測。

周二，國際貨幣基金組織(IMF)警告稱，如果俄羅斯完全切斷對歐洲的天然氣供應並進一步削減石油出口，明年歐洲和美國將幾乎沒有增長。

摩根大通稱，其最新的150歐元/兆瓦時指標天然氣價格預測可能需要通過歐洲主要的 北溪一號管道的天然氣流量保持在正常水平的40%左右。上述預測遠低於目前逾200歐元/兆瓦時的價格。

該行表示，這“可能僅能避免歐洲大規模實施天然氣供應配給，同時價格持續走高造成的更大衝擊”。不過，莫斯科本周警告稱，由於更多的維護問題，流量將降至僅相當於運能的20%。

“更重要的是2024年及以後，”摩根大通表示，“GDP會下降，失業率會上升，這是通脹回落的信號。“

基本面主要利空

【美聯儲加息75個基點並稱經濟數據轉弱，強調仍高度關注通脹風險】

美聯儲周三宣布將指標隔夜利率提高75個基點，以努力推動1980年代以來最高的通脹降溫，儘管有證據表明經濟正在放緩，但美聯儲仍暗示將“繼續上調”借貸成本。

聯邦公開市場委員會(FOMC)委員一致支持將政策利率目標區間提升至2.25%-2.50%。該委員會表示，“通脹仍然很高，反映了與大流行疫情相關的供需失衡，食品和能源價格上漲，以及更廣泛的價格壓力。”

FOMC補充稱，仍“高度關注”通脹風險。

儘管就業增長仍然“強勁”，但決策者們在最新政策聲明中指出，“最近的支出和生產指標已經轉弱”，這表明美聯儲自3月以來實施的激進加息措施的影響開始顯現。

美聯儲6月加息75個基點，5月和3月均以較小規模加息，今年迄今已累計將政策利率提高225個基點。聯儲正在用1980年代式的貨幣政策來對抗處於1980年代水平的通脹。

政策利率現處於大多數美聯儲決策者認為的中性水平，實際上標誌著疫情時代以廉價貨幣鼓勵家庭和企業支出的努力已經結束。目前的利率也追平了2015年底到2018年底美聯儲上一個緊縮周期的高位。不過，這次在短短四個月內就達到了這一水平。

最新的政策聲明並未就美聯儲下一步可能采取的行動給出明確的指引，未來的決定將在很大程度上取決於即將出爐的數據是否顯示通脹開始放緩。

最近的數據顯示，美國消費者物價同比漲幅超過9%，投資者預計美聯儲將在9月會議上至少加息50個基點。

道富高級全球市場策略師Marvin Loh表示：“你當然可以將政策聲明視為鷹派，但它與他們在過去幾次會議上的說法相當一致，他們將繼續加息，估計他們將進入限製性區間，他們現在處於中性，他們仍然認為他們將需要進入限製性區間。從理論上講，在鷹派的環境下，美元應該走強，但這與預期一致，本月到目前為止，美元出現很大的波動。”

美元最初在聲明後走高，但很快就逆轉了方向，並與國債收益率一道進一步走弱。金價在利率聲明公佈之際也一度小幅下滑，但鮑威爾講話後很快收復了跌幅。

【美國納指創逾兩年最大單日漲幅，標普500創近一個半月新高】

美國股市周三反彈，納斯達克指數創下2020年4月以來的最大單日百分比漲幅，標普500指數錄得近近一個半月最高收盤價，因美聯儲一如預期加息75點，且美聯儲主席鮑威爾的言論讓投資者感到放心。

此外，微軟和Alphabet的樂觀季報帶來對財報季的進一步樂觀情緒。

Chase Investment Counsel總裁Peter Tuz說，鮑威爾也“沒有不加思索地表示我們需要再次加息。這是一個讓人平靜的聲明，今日早些時候，一些企業公佈了好於預期的盈利和收入，儘管預期非常溫和。”

截止收盤，道瓊斯工業指數上漲436.05點，或1.37%，至32197.59點，為6月13日以來最高收盤價；標普500指數上漲102.56點，或2.62%，至4023.61點，為6月8日以來最高收盤價；納斯達克指數大漲469.85點，或4.06%，至12032.42。

周三的加息一如投資者的普遍預期。Cresset Capital的首席投資官和創始合夥人Jack Ablin說，“這在市場的廣泛預期中，令人鼓舞的是，這是一個一致的決定，之前已經透露地差不多了，且與預期取得了適當的平衡。”

微軟大漲6.7%，此前該公司預測本財年的收入將因雲計算服務的需求而出現兩位數增長。AlphabetGOOGL.O跳升7.7%，此前該公司報告稱穀歌搜索廣告的銷售情況好於預期，緩解了對廣告市場放緩的擔憂。

股市的大漲，短線可能會略微打壓黃金的避險需求。

【美國6月商品貿易逆差驟降和企業支出強勁，或使第二季GDP免於萎縮】

美國6月商品貿易逆差大幅收窄，因出口激增；而企業設備支出仍然強勁，降低了第二季度經濟再次萎縮的風險。

美國商務部周三發布的好於預期的報告促使經濟學家紛紛上調第二季度國內生產總值(GDP)預估，這些預估從負增長到勉強增長不等。政府將於周四公佈第二季度GDP初估值。

一係列疲軟的樓市數據以及不佳的企業和消費者信心調查，增加了對GDP連續第二個季度萎縮的預期，加劇了對經濟衰退的擔憂。

摩根大通現在預計經濟年增長率為1.4%，而不是之前預測的0.7%。

花旗集團駐紐約的經濟學家Veronica Clark說：“周三的數據讓我們更加相信，周四公佈的第二季度GDP將不會下降。”

商品貿易逆差收窄5.6%，至982億美元，為去年11月以來最小逆差。商品出口增加44億美元，達到1,815億美元。食品和工業品的出口強勁增長，但資本財和消費品以及機動車和零部件的出口減少。

商品進口下降了15億美元，至2797億美元，因機動車和食品進口下降。然而，消費品和資本財進口則強勁增長。

貿易已經連續七個季度拖累GDP，逆差下降對GDP的預期貢獻可能會抵消庫存的預期拖累。

雖然企業仍在重建庫存，但與2021年第四季度和今年首季相比，步伐已經放緩。隨著消費者支出放緩，企業也對積累過多的庫存持謹慎態度。

沃爾瑪周一表示，需要進一步降價來削減庫存。早在5月份，這個零售業的風向標就表示，在第一季度末，其庫存超過600億美元。

美國商務部周三還報告稱，6月份批發庫存增加了1.9%，而零售商的庫存增加了2.0%，受機動車庫存猛增3.1%提振。不包括機動車，零售庫存增加了1.6%。這一部分數據會被納入GDP的計算中。

摩根大通經濟學家Daniel Silver說：“我們現在預計，第二季度貿易逆差收窄將為整體GDP增長提供比我們之前預期的更多支持，而且我們還預計庫存拖累會比我們之前的預測要小。”

根據路透對經濟學家的調查，第二季度GDP可能以0.5%的年率增長。該調查是在周三的數據之前進行的。第一季度經濟萎縮了1.6%。

投資者一直對季度GDP再次萎縮感到緊張，因為這將意味著經濟陷入技術性衰退。但GDP隻是美國全國經濟研究所(NBER)追蹤的眾多指標之一，該研究所是美國經濟衰退的官方仲裁者。因此，GDP連續兩個季度萎縮並不意味著經濟陷入衰退。

在周三的另一份報告中，美國商務部表示，扣除飛機的非國防耐用品訂單6月增長了0.5%，這是受到密切關注的一個企業支出計劃晴雨表。

這一所謂的核心耐用品訂單在5月份增長了0.5%。接受調查的經濟學家曾預測該核心耐用品訂單將增長0.2%。6月核心耐用品訂單同比增長10.1%。

核心資本財付運繼5月增長1.0%後又增長了0.7%。該數據被用來計算GDP中的設備支出。

穆迪分析的高級經濟學家Ryan Sweet說：“部分增長歸因於價格上漲，但訂單沒有持續下降表明，儘管金融市場條件收緊，信心下降和對經濟衰退的擔憂，企業仍在投資。”

從烤麵包機到飛機等使用三年或更長時間的耐用品訂單在5月上升0.8%後，6月激增1.9%。    

牛津經濟研究院駐紐約的首席美國經濟學家Lydia Boussour說：“金融條件收緊將使資本支出項目更加昂貴，但利率上升不會完全破壞商業投資前景。”    

整體來看，美聯儲主席鮑威爾新聞發布會的偏鴿派講話將在短線主導市場，美元指數麵臨進一步下跌風險，金價短線有望繼續震蕩走高，技術麵看漲信號也有所增加，關注日線布林線中軌1753.67附近阻力，7月8日高點阻力也在該位置附近，若能頂破該阻力，則增加中線看漲信號。

不過，投資者還需要關注歐美股市的表現，尤其是市場對美國經濟衰退的預期目前有所降溫，可能會拖累金價的表現，晚間的美國二季度GDP數據、初請失業金人數變動都需要重點關注。