为什么高盛看空黄金的预测是错误的？

在过去的几年里高盛(GOLDmanSachs)一直看空黄金。去年夏天，高盛曾预计在2016年初黄金将降至1000美元。该公司重申收回其在3月7日的关于大宗商品的最新报告，高盛认为黄金会在12个月内跌到这一关键点位。

高盛的依据是，黄金在经济和市场动荡的时候是首选的资产避风港，而美国经济面临衰退的风险极小，所以现在投资者没有理由寻求黄金作庇护。

然而高盛这一黄金空头未能领会到真正推动黄金价格的因素，是什么在进入2016年以来推动黄金飙升超过15%。

黄金不仅仅是资产的一个避风港。相反，因为它的稀缺和不灭性，黄金是人类已知的货币的最好形式。金融机构讨厌黄金，因为当黄金上涨的时候，证券价格就会下跌。政府也不喜欢黄金，因为黄金很好的反应了由于中央银行债务货币化造成中产阶级的购买力持续下降。

多年来华尔街为避让黄金经常引用的理由是黄金不产生任何收益。毕竟，为什么你自己为什么要持有一份不产生任何收益的资产呢？你完全可以将钱存到银行里或购买短期主权债。但现在情况不再如此，因为主权债务上的负利率以及个人存款利率接近于零成为常态，持有黄金不会再产生机会成本。

通货膨胀对黄金历来影响深远，因为它是把为正的名义利率推到负值的一个必要条件。当然，当真正的现金回报率为负时，投资者就涌向黄金这一能够长期保持其购买力的。黄金空头没有意识的时，当中央银行已经将利率降至负值时，不用通货膨胀作用，实际利率就能变为负值。

因此，关于黄金的争论已经完全改变翻转了。现在，投资者意识到购买主权债务也不再安全，因为当你长期持有主权债务时本金也会遭受损失。

更糟糕的是，中央银行的官员们在追求通胀目标的路上进一步深入未知的领域。欧洲央行行长马里奥·德拉吉最近增加了量化宽松政策，将都买资产的规模从之前的每月600亿欧元提升至800亿欧元，并购买公司债券来推动通货膨胀达到可持续的水平。事实上，世界各地的中央银行均声称“尽一切努力”达到2%的通胀目标。因此，投资者的投资的主权债务将面临至少2%的损失，尽管主权债务的收益率已经是负的了。

金价在这种环境下大幅上涨，因为全球的投资者正面临着他们储蓄的实际购买力的巨大的损失。

在这个新凯恩斯主义的糟糕环境下，经济增长和通货膨胀被画上等号。他们成功的策略很简单:印钞来创建通货膨胀。这将推高资产价格和降低的借贷成本，反过来，导致更多的债务。根据这些凯恩斯主义理论更多的债务最终刺激总需求进而促进经济增长。

全球经济越来越依赖债务，各国府发现不断降低借贷成本很有必要，这样就可以迫使更多的贷款用到没有偿债能力的公共和私营部门。

那些仍然看空黄金，并期待黄金进一步下跌的空头，没有认识到变为负的名义利率加上通胀预期上升这些正是黄金上涨的动力，尤其自中央银行陷入自家货币兑贸易伙伴的货币持续贬值的困境。在今年1月份市场崩盘后，美联储都认为有必要改变其今年四次加息的计划。