全球通胀二次觉醒：从澳洲逆势升息与美国关税转嫁

摘要: 

本周澳洲央行因通胀顽强意外重启升息，结束短暂降息周期，反映全球资源端成本失控。同步观察美国市场，1 月电商价格创 12 年最大涨幅，显示企业已全面将关税转嫁至消费者。

关税壁垒、原物料价格飙升与薪资压力三者共振，使美国 CPI 面临在 3%-4% 区间长期停滞的黏性风险。在联准会进退两难的货币路径下，实体资产如白银的抗通胀价值将成为市场修正定价权的核心。

正文：

一、 澳洲逆势升息：全球通胀黏性的矿坑金丝雀

澳洲央行（RBA）周二宣布将基准现金目标利率从 3.65% 上调至 3.85%，结束了澳洲现代史上最短的降息周期。此次升息 25 个基点的决定，使澳洲成为少数逆势紧缩的已开发经济体。

RBA 总裁布洛克明确指出，澳洲 2025 年 12 月核心通胀达 3.4%，且失业率降至 4.1% 的低点，显示劳动力市场异常强劲。作为全球重要的资源出口大国，澳洲的加息不仅是为了应对其国内的产能压力，更向全球释放了一个危险信号：供应链底层的成本正在系统性抬升。 当资源端的薪资与开采成本无法受控，意味着美国等进口国面临的是输入型通胀的长期威胁，通胀绝非如 Fed 预期般容易受控。

二、 美国成本端崩溃：从吸收转向全面转嫁

与此同时，美国国内的定价体系正发生结构性崩裂。今年 1 月，美国电商商品价格创下 12 年来最大涨幅，这标志着企业已正式放弃自行吸收关税成本。

转嫁效应： 当电商（如 Amazon, Walmart）价格大幅跳升，代表企业对未来的预期已从短期波动转向长期高压。这种对终端消费者的直接转嫁，将迅速推升核心 CPI。

关税的双重打击： 高额关税不仅推高进口成品售价，更垫高了本土制造的中间组件成本。这种成本推动型通胀具有极强的刚性，难以透过货币政策轻易抹平。

(表为：美国电商价格创12年新高，恐冲击核心通胀)

三、 供应端压力：原物料价格的二次爆发

支撑通胀黏性的另一股力量来自实体原物料。2026 年初，包含白银、铜、锂等关键工业金属价格集体走强。这股从生产端（PPI）传导至消费端（CPI）的推力，与澳洲加息的逻辑不谋而合。当原物料成本与利息成本同步上升，全球物价将在 3% - 4% 区间形成一个坚固的长期平台，而非线性回落至 2% 的目标。

四、 结论：货币政策进退两难，实体资产价值凸显

综合来看，美国通胀正陷入工资-物价螺旋的风险中。电商价格的暴涨直接冲击民众体感，进而激发劳工要求更高的工资补偿。此时的联准会正处于进退两难：降息将助长物价火焰，不降息则可能引发债务崩溃。

在这种通胀黏性持续、货币定价混乱的环境下，实体黄金、白银等硬资产的避险属性与抗通胀价值将被重新发现。 

黄金操作思路：早盘4965偏多布局，目标5100分批出场。20260204。  

行情回顾：从上周黄金杀盘至今，价格已经悄悄站回这波跌幅的50%之上，单单昨日就上涨6%，行情反弹速度相当快。从小时图来看，前一日欧盘开始横盘震荡成箱型区间，4885-4965，今早狭幅区间突破后是行情继续上行，可待拉回4965偏多布局，5100分批出场。

操作策略：

操作布局：4965偏多布局；

获利目标：5100分批出场。

（现货黄金1小时图）

白银操作思路：84.2偏多布局，88分批出场。20260204。  

行情回顾：相较于黄金这波反弹幅度来看，白银反弹力度仅是跌幅的30%左右；然而型态上也筑成箱型区间，且站上区间上缘84.2，是一个相当好低位布局机会，84.2偏多布局，88分批出场。

操作策略：

操作布局：84.2偏多布局。

获利目标：88分批出场。

（现货白银1小时图）

今日关注数据：

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