美聯儲“降息大禮”即將引爆超級周，金價直奔4000美元？

上周五，國際金價僅微漲0.26%，收於3643.21美元/盎司，但這一數字距離上周早些時候創下的3674美元巔峰僅一步之遙。背後的推手，正是美國勞動力市場疲軟的信號燈，夯實了美聯儲將於本周迎來今年首次降息的預期。調查顯示，多數分析師仍傾向於看漲黃金後市，一些機構看漲至3900上方。

周一（9月15日）亞市早盤，現貨黃金震蕩微跌，目前交投於3637美元/盎司附近。上周五，國際金價僅微漲0.26%，收於3643.21美元/盎司，但這一數字距離上周早些時候創下的3674美元巔峰僅一步之遙。背後的推手，正是美國勞動力市場疲軟的信號燈，夯實了美聯儲將於本周迎來今年首次降息的預期。調查顯示，多數分析師仍傾向於看漲黃金後市，一些機構看漲至3900上方。

Kitco新聞的周度黃金調查顯示：華爾街的15位分析師中，80%（即12人）堅定看好未來一周價格上漲，僅13%（2人）預測下跌，剩餘7%（1人）預計橫盤。

本周不僅有美聯儲利率決議，還將出爐有著“恐怖數據”之稱的美國零售銷售數據，加拿大央行、英國央行和日本央行也將分別公佈利率決議，中美新一輪貿易談判也正在進行，投資者需要重點關注。

勞動力市場疲軟：經濟降溫的警鍾敲響金價上漲序曲

美國經濟的脈搏，上周被初請失業金人數的激增重重一擊。根據最新數據，這一指標出現四年來最大單周漲幅，與非農就業報告的疲軟相呼應，後者顯示截至3月的12個月內，就業崗位下修了整整91.1萬個崗位。這些數字如同一記記悶錘，砸碎了市場對經濟韌性的幻想，暗示美國經濟勢頭正在悄然降溫。失業金申請的暴增，不僅反映出企業招聘意願的萎靡，更暴露了勞動力市場的結構性裂痕——從製造業到服務業，崗位流失的陰影正逐步蔓延。

在這樣的背景下，美聯儲的貨幣政策天平傾斜已成定局。投資者們不再糾結於短期波動，而是將目光鎖定在本周美聯儲決議前夕的觀望氛圍。畢竟，自去年12月美聯儲最後一次降息以來，其基準利率區間一直維持在4.25%-4.5%的“按兵不動”狀態長達九個月。但如今，勞動力市場的疲軟已成為壓垮駱駝的最後一根稻草，它強化了市場對寬鬆政策的渴望。金價的微漲並非孤立事件，而是這一預期鏈條的直接產物：當經濟下行風險升溫時，黃金作為“硬通貨”的避險屬性瞬間被激活，資金如潮水般湧入，推動價格在高位穩固。

通脹粘性 vs 就業優先：投資者為何更青睞勞動力信號？

當然，通脹數據並非全無波瀾。上周四的消費者物價指數（CPI）報告顯示，美國8月消費者物價環比漲幅創下七個月來最大，物價攀升的跡象一度讓市場心生疑慮。與此形成鮮明對比的是，上周三的生產者物價指數（PPI）卻意外下滑，整體通脹路徑仍屬溫和，大致符合經濟學家預期。然而，在形成利率預期時，投資者們似乎更傾向於“選擇性失明”——他們將勞動力市場的疲軟置於首位，而非通脹的粘性。這並非盲目樂觀，而是基於對美聯儲決策邏輯的深刻洞察：鮑威爾主席及其團隊早已反複強調，就業穩定是貨幣政策的核心支柱，一旦這一紅線被觸碰，降息的閘門將迅速開啟。

這種“就業優先”的市場共識，進一步為金價築牢了支撐。通脹雖有抬頭之勢，但其溫和程度不足以逆轉寬鬆預期。更何況，密西根大學消費者信心指數初值在上周五意外降至55.4，這是自5月以來最低水平，遠低於8月的58.2和經濟學家預期的58.0。這一數據如同一麵鏡子，映照出消費者對未來的悲觀情緒：從支出意願到就業前景，信心下滑正悄然蠶食經濟活力。金價在這樣的環境中，自然而然地成為資金的“避風港”，其價格曲線與就業數據的反比關係，已成為華爾街交易員們的“鐵律”。

期貨市場押注與機構預測：金價“3900美元夢”漸行漸近

轉入市場預期層麵，聯邦基金利率期貨已完全消化了9月17日會議上降息25個基點的概率，達到近乎100%，甚至有4%的押注指向更激進的50個基點降幅。

根據芝商所的FedWatch工具，這一定價路徑暗示年內寬鬆力度將較為溫和，但已足夠點燃金價的激情。倫敦證交所集團（LSEG）的數據也佐證了這一共識：交易員們對周三決議的期待，已將美聯儲的“鴿派信號”視為板上釘釘。

機構的聲音更是火上澆油。瑞銀集團分析師Giovanni Staunovo在最新報告中直言不諱：“考慮到這些利好因素，以及近期ETF資金流入的明顯增加，我們現在預計黃金將在明年中期漲至3900美元/盎司。”

這一預測並非空穴來風，而是基於多重疊加效應：降息周期的開啟，將壓低實際利率，削弱美元的吸引力；同時，地緣政治不確定性的升溫（如後文所述），將進一步放大黃金的保值功能。今年迄今39%的漲幅，已讓黃金從年初的“睡美人”搖身變為市場寵兒，而ETF資金的持續流入，更像是為這一上漲注入“火箭燃料”。

在美聯儲聲明、經濟預測摘要以及鮑威爾講話即將登場之際，市場正屏息以待——任何一絲鴿派暗示，都可能將金價推向新高。

國債與美元聯動：宏觀環境為黃金鋪就“黃金大道”

上周五，美國國債收益率在低迷交投中上揚，10年期國債收益率從上周四觸及的五個月低位3.994%反彈至4.06%，漲幅約1.12%，逼近一個月最大增幅。儘管密西根大學報告公佈後一度回落，但收益率在4%心理關口的徘徊，更多被視為對上周早些時候過度下探的反彈。道明證券紐約利率策略師Molly Brooks一針見血：“今天的走勢，可能隻是對早期過度反應的修正。”在美聯儲會議前夕，周二的8月零售銷售報告將成為唯一關鍵指標，它將直擊消費者需求這一經濟“心髒”，進一步影響收益率曲線。

與此同時，美元指數在上周五震蕩微漲0.08%至97.60，但仍徘徊在近一個半月低位，周線下跌0.12%。BNY美洲宏觀策略師John Velis將這一漲幅歸為“周末前頭寸調整”，但從更廣視角看，美元前景黯淡：美聯儲降息在即，外加外國投資者持續對沖美國資產，這將持續施壓美元。消費者信心的連續下滑，更是為美元雪上加霜。

富瑞首席美國經濟學家Tom Simons樂觀指出，如果美聯儲如預期般降息並暗示後續寬鬆，企業可能借機重振招聘，收復因關稅而失落的利潤。但短期內，美元的低迷無疑是黃金的“天賜良機”——作為反向指標，美元疲軟往往與金價走強齊頭並進。

地緣政治風暴：俄烏衝突升級，黃金避險光芒更盛

宏觀圖景之外，地緣政治的暗流正悄然湧動，進一步為黃金鍍上“保險絲”的光環。當地時間9月14日，美國總統特朗普重申對俄羅斯實施製裁的意願，並敦促歐洲以相稱力度跟進——歐洲正從俄羅斯大量進口石油，這一表態無疑加劇了跨大西洋的分歧。與此同時，烏克蘭無人系統部隊司令羅伯特·布羅夫迪宣布，其無人機部隊與特種作戰力量對俄羅斯列寧格勒州基裏什煉油廠實施打擊。俄羅斯州長德羅茲堅科隨即確認，防空系統擊落4架無人機，但殘骸引發的火災波及這一年產2000萬噸的五大煉油廠之一，主要生產高辛烷值汽油和燃料。

基裏什煉油廠的潛在中斷，不僅威脅俄羅斯的燃料供應鏈，更可能推升全球油價，放大通脹隱憂。在美聯儲權衡關稅影響需時日顯現的當下，俄烏衝突的升級，正將地緣風險推向新高。

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle在上周五客戶報告中警告：“美聯儲指引的基調高度不確定，未來幾天收益率走勢將較弱，並易在周三決議後反轉。”黃金，正是在這樣的不確定性中脫穎而出——其避險屬性不再是抽象概念，而是實打實的“防火牆”，吸引全球資金避險。

總結

綜上所述，金價的紀錄高位並非曇花一現，而是多重利好交織的結晶：勞動力疲軟的降息預期、通脹的溫和讓步、市場押注的堅定，以及地緣風暴的催化。本周美聯儲會議將成為關鍵轉折點，若鮑威爾釋放更多鴿派信號，金價或將輕鬆突破3700美元大關，直指瑞銀預言的3900美元中期目標。如果美聯儲意外“鷹派降息”，則金價可能會迎來一波深度回調行情。

北京時間07:48，現貨黃金現報3637.60美元/盎司。