降息不確定性與 AI 泡沫擔憂市場震蕩，黃金對沖風險抗跌

上周全球股市震蕩，黃金衝高後修正但守穩。市場聚焦三大因素：政府關門解除、12 月降息概率下滑、及 AI 科技公司泡沫擔憂。市場流動性，但流動性隱憂仍是關鍵，VIX 和 MOVE 指數持續高攀。Fed對於降息前景高度不確定，市場失望性賣壓導致股市震蕩，黃金對沖美元資產抗跌。股市AI、比特幣等動能股拋售最為嚴重，導致費半指數明顯疲弱。投資人需警惕市場寬度惡化，以及 S&P 500 是否形成頭部形態。

上周全球股市震蕩，美股三大指數漲跌都在正負0.5%內，跌幅最大的是費城半導體指數-2%；黃金周內衝高後小幅修正，守在4000美元之上；美元指數小幅回落-0.28%。市場觀注

1. 政府關門解除；

2. 降息概率降至50%以下，12月降息不確定性高；

3. 市場開擔憂AI 不斷擴大資本支出的問題，科技公司債信用利差快速擴大。

照理政府重新開門會使財政部 TGA賬戶 下降挹注準備金可以稍微緩解市場流動性，但11月12日紐約聯儲行長John Williams在美國國債市場會議中召開緊急會議，流動性仍是市場非常大隱疾，對應當前美股與美債波動率指數，VIX與MOVE都攀高下，不得不慎。

當前美國通脹上升背景下降息本來就是一件不合理事情，從9月美聯儲利率點陣圖體現有一半委員認為12月不降息來看，美聯儲委員對降息存在很大意見分歧，因市場對於降息預期太高，降息預期下降才導致股市出現失望性賣壓。而近期美國就業市場疲弱，12月站在經濟放緩擔憂下仍可能降息，但可能會提高明年降息門檻，一鷹一鴿讓未來降息預期不至於太快。另外美聯儲態度轉鷹可能是黃金上周大漲拉回主因，然而美元異常疲弱，這也體現市場對於黃金對沖美股仍有一定力量。

AI股的疲弱可以對比費城半導體指數明顯疲弱於三大指數嗅出端倪，細節比對下本周被拋售最嚴重的領域是 AI、比特幣、量子計算等相關的動能股得到印證。接下來投資人觀察市場寬度是否繼續惡化，即標普指數是否有築出頭部形態。

(圖為：科技巨頭公司債利差快速上升，市場對AI泡沫擔憂；資料來源：美國銀行)

黃金操作思路：早盤看多，至4100，關注4075附近支撐。20251117。

黃金上周五出現明顯的連續下跌走勢，結束這波急漲走勢。以4小時圖觀察，價格回到先前上漲底部頸線位置，需要特別留意圖中最新K棒仍呈現衝高回落上引線，短線可能繼續震蕩，或是短期假跌破留下引線，支撐觀察4050-4075這一帶。操作上觀察價格支撐區有連續下引線支撐，或是更短格局出現短期底部再來進場多方布局。

（現貨黃金4小時圖）

白銀操作思路：早盤看多，至51.3，關注50.4附近支撐。20251117。

白銀走勢在上周四日線衝高回落暗示短線出貨跡象，周五早盤就築出短期頭部形態，為稍後跌勢埋下伏筆。4小時圖格局來看仍是偏多，50.4支撐位置有可能來回測試，建議早盤先觀察50.4能守住，中午過後再來偏多布局。

（現貨白銀4小時圖）

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